Каковы краткосрочные риски для рынка?
Текущая ситуация
Европейские рынки вчера продолжили обвальное падение. Американские площадки, торговавшиеся внутри дня так же в существенном минусе, смогли все же выйти на закрытие в плюс.
Золото немного потеряло позиции ($1663), нефть продолжила снижение.
Банк Японии проводит валютные интервенции и выкупает активы на $62.7млрд. Причины? Предотвратить укрепление иены, в то время, как многие рассматривают ее устойчивой валютой-убежищем.
Продолжаем изучать возможные риски для мировой экономики. Основным краткосрочным риском является снижение рейтинга США агентством S&P. Есть ли для этого основания? Более чем достаточно. Краткосрочные: отсутствие внятной стратегии сокращения долга, существенные политические разногласия и угроза денежных потерь для инвесторов. Фундаментальные: дефицит бюджета и счета текущих операций, а также растущее отношение долга к ВВП на фоне замедления экономического роста.
До последнего времени рейтинг не подвергался сомнению из-за исключительной роли Америки для всего мира. Станет ли это преградой на этот раз? Шансы на это уменьшаются. Что случиться после этого? Чтобы понять, давайте посмотрим на примерно аналогичную ситуацию. 27 января 2011 S&P снизило рейтинг Японии, которая была второй мировой экономикой до 2010г, до уровня АА- (впервые с 2002). Что произошло после этого? Цены на гособлигации Японии, с января по настоящее время, даже выросли (доходность упала с 1.07% до 0.87%). Индекс Nikkei в тот день упал, но не критично (-2.6%).
Вполне вероятно, что после паники, которая охватит рынки после этого сообщения, и роста доходности, спрос на госбонды США может сохраниться. Причина? В мире очень большой спрос на безрисковые активы, а учитывая, что проблемы есть сейчас у любой из развитых стран, инвесторы будут выбирать их по принципу наименьшего зла.
Намного хуже обстоит дело с долгосрочными фундаментальными проблемами США. Велика вероятность затяжной рецессии. Обама, тем временем, обвиняет в проблемах Америки все вокруг — землетрясение в Японии, долги Евросоюза, арабские революции и нефтяные цены, — кроме собственной экономической политики.
Сегодня заседания ЕЦБ и Банка Англии по ставкам, которые, скорее всего, останутся без изменения. Ждем реакции S&P.
Инвестиционные идеи
1. Норильский никель. S&P поместило долгосрочный кредитный рейтинг в список на пересмотр с возможностью понижения. Причина? До сих пор не опубликована финансовая отчетность за 2010 год. Это показатель недостатков корпоративного управления и менеджмента. Кроме того, беспокойство вызывает сделка по продаже казначейских акций Норильского никеля компании Trafigura. Если отчетность не будет опубликован в ближайшее время, рейтинг может быть понижен. Негативно краткосрочно.
2. О2ТВ. Консолидированная выручка по РСБУ за 1П 2011 года выросла в 4.4 раза (до 96.17 млн. руб.). Причина? Рост продаж рекламы (65% выручки). Консолидированная чистая прибыль увеличилась в 3.5 раза (до 203 тыс. руб.). Акции с начала года показали неплохой рост (+15.2%). Позитивно.
Однако по Р/Е (595) компания торгуется значительно дороже аналогичных компаний: СТС Media 21.7; испанская Mediaset 11.11; японская Nippon Television 13.21. Этот показатель у компании в 27 раз больше, чем у Google (21.68).
3. Кемеровский Азот. Сибур-Минеральные удобрения объявили параметры обязательной оферты для миноритариев: 675 руб. (средняя за 6 мес.). Причина? Преодоление 75% порога в результате допэмиссии акций. Показатель Р/Е у компании один из самых низких на рынке (3). Для сравнения: Апатит 17.31; Фосагро 20.05. С начала года акции Кемеровского Азота выросли на 45.7%. Если Сибур-Минудобрения консолидирует на своем балансе более 95% акций Азота, существует риск выставления принудительной оферты миноритариям. Негативно.
4. Русгидро. Утверждена цена размещения новых акций компании (на 23.5% от увеличенного капитала): 1.65 руб. Вся компания оценена в 479 млрд. руб. Это на 22.45% дороже текущей капитализации (391.18 млрд. руб.). Часть новых бумаг Русгидро государство оплатит деньгами, часть активами. Предполагается, что по итогам эмиссии Русгидро получит из бюджета 3.13 млрд. руб. на завершение строительства Гоцатлинской ГЭС в Дагестане. Цены акций упали вчера на закрытие на 1.2%.
5. Отчетность. UniCredit. Чистая прибыль во 2К 2011г. выросла почти в 3.5 раза.
Газпром нефть. Чистая прибыль по US GAAP выросла на 73.5%. Выручка выросла на 39.3%.
Источник: http://www.finam.ru/analysis/marketnews5CF47/default.asp